周三下战书15：00玻璃从力合约收1020元/吨，当日-1。35%(-14)，华北大板报价1070元，较前日-10；华中报价1120元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6236。2万箱，环比-94。10万箱（-1。49%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓1429手多单，持卖单前20家今日减仓28754手空单。上周多家企业产线实施停产冷修，供给端有所收缩，市场情感短暂回暖，局部地域产销小幅回升。然而，现货市场全体交投空气仍显清淡，下逛采购多以刚需为从，厂家出货压力仍然较大。受高库存取弱需求根基面限制，大都企业仍维持稳价或采纳让利促销策略，全体库存小幅下降。跟着供需矛盾略有缓和，盘面呈现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅削减，鞭策期货价钱反弹。分析来看，当前行业仍处于探底阶段，供需矛盾尚未获得无效缓解，估计短期市场将延续宽幅震动走势。后续需沉点关心下逛订单的现实恢复环境以及冷修产线的现实落地进度，操做上可考虑逢高试空。周三下战书15：00纯碱从力合约收1165元/吨，当日-1。52%(-18)，沙河沉碱报价1135元，较前日-28。纯碱样本企业周度库存158。74万吨，环比-5。70万吨（-1。49%），此中沉质纯碱库存84。68万吨，环比-4。05万吨，轻质纯碱库存74。06万吨，环比-1。65万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓5313手多单，持卖单前20家今日增仓9302手空单。上周前期检修安拆连续复产，行业开工负荷小幅提拔。纯碱支流市场货源维持按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求表示相对平稳；沉碱则受下逛玻璃行业开工下滑拖累，全体需求偏弱。分析来看，当前纯碱市场正在成本支持取待发订单的带动下，报价连结坚挺，全体交投空气暖和。短期估计纯碱价钱将维持不变态势，但正在需求端未呈现较着改善前，照旧以偏空对待。泰国橡胶从产区慢慢退去，后续利多边际削减。买卖所RU库存仓单偏低。橡胶根基面驱动边际变小，临时跟从宏不雅波动。天然橡胶RU多头认为东南亚特别是泰国的气候和橡胶林现状可能橡胶减产无限；橡胶的季候性凡是鄙人半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏不雅预期不确定。需求处于季候性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。轮胎厂开工率偏疲软。截至2025年11月27日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63。91%，较上周走高3。34个百分点，较客岁同期走高3。98个百分点。轮胎厂库存小幅添加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72。37%，较上周走低0。40个百分点，较客岁同期走低6。33个百分点。新增订单放缓，轮胎厂库存添加。截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比添加1。8万吨，增幅1。7%。中国深色胶社会总库存为69。5万吨，增3。8%。中国淡色胶社会总库存为38。5万吨，环比降1。9%。青岛橡胶总库存46。24（+1。96）万吨。太仓价钱-10，鲁南维稳，内蒙+7。5，盘面01合约-4元，报2128元/吨，基差-6。1-5价差+14，报-86。前期伊朗泊车的潜正在利多起头兑现，市场止跌企稳，盘面减仓上涨，月间价差起头底部回升，全体市场预期曾经发生改变，估计短期底部呈现。从根基面来看，国内开工继续回升，企业利润回到季候性中性程度，到港回落，估计12月份进供词应照旧高位。需求端口岸MTO开工小幅回升，保守需求开工大都走高，全体需求有所好转。正在伊朗安拆泊车提振下，市场情感有所好转，口岸库存高位大幅去化。后续来看，供应估计仍将维持高位，甲醇进一步上行空间，估计市场正在利多兑现后逐渐专为震动调整，单边不雅望为从，月间价差关心正套机遇。山东现货维稳，河南+10，湖北维+2001合约+5元，报1692元，基差-22价差+9，报-56。盘面维持震动走高，现货底部回升，低估值下估计尿素下方空间已相对无限，价钱估计将逐渐走出底部区间。根基面来看，供应维持相对高位，企业利润持续小幅修复但绝对程度仍处低位，需求端农业储蓄需求以及复合肥开工持续季候性回升，全体需求有必然好转，企业库存去化速度有所加速。目前企业库存边际去化但同比照旧高位，尿素下方有出口政策以及成本支持，下方空间无限，低估值下估计震动建底为从。后续来看需求次要关心出口以及淡储需求，供应端则关心冬季气头泊车以及成本支持。策略方面，低价下关心逢低多配为从。INE从力原油期货收跌5。20元/桶，跌幅1。15%，报448。10元/桶；相关成品油从力期货高硫燃料油收跌32。00元/吨，跌幅1。30%，报2437。00元/吨；低硫燃料油收跌18。00元/吨，跌幅0。59%，富查伊拉口岸油品周度数据出炉， 汽油库存累库0。52百万桶至7。22百万桶，环比累库7。79%；柴油库存累库0。53百万桶至3。58百万桶，环比累库17。29%；燃料油库存累库1。53百万桶至12。25百万桶，环比累库14。32%；总成品油累库2。58百万桶至23。04百万桶，环比累库12。63%。我们认为虽然地缘溢价曾经全数消失，OPEC虽做减产但量级极低，取此同时我们不雅测到OPEC供给仍未放量，因此油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价志愿，短期不雅望为从，期待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。PVC01合约下跌34元，报4541元，常州SG-5现货价4500（-10）元/吨，基差-41（+24）元/吨，1-5价差-273（+5）元/吨。成本端电石乌海报价2550（+50）元/吨，兰炭中料价钱870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货730（0）元/吨；PVC全体开工率80。2%，环比上升1。4%；此中电石法83。6%，环比上升2。3%；乙烯法72。4%，环比下降0。7%。需求端全体下逛开工49。6%，环比上升0。4%。厂内库存32。3万吨（+0。7），根基面上企业分析利润持续位于年内低位程度，估值压力短期较小，但供给端检修量偏少，产量位于汗青高位，短期多套新安拆将试车投产，下逛方面内需即将步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销并预期不实施反推销税率，估计将维持对印度的超出跨越口量，但目前仍然难以消化过剩的产能。成本端电石走强，烧碱下跌。全体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求误差，难以扭转供给过剩的款式，根基面较差，但短期估值下滑至低位，成本上涨，叠加商品空气回暖带动反弹，中期外行业本色性减产前仍然以逢高空配的思为从。根基面方面，成本端华东纯苯5325 元/吨，无变更0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5441元/吨，无变更0元/吨；纯苯基差-116元/吨，扩大13元/吨；期现端苯乙烯现货6700元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6585元/吨，上涨21元/吨；基差115元/吨，走强4元/吨；BZN价差101元/吨，下降0。5元/吨；EB非一体化安拆利润-225。25元/吨，上涨15。5元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上逛开工率67。29%，下降1。66 %；江苏口岸库存16。42 万吨，累库1。59 万吨；需求端三S加权开工率42。34 %，上涨0。10 %；PS开工率57。60 %，上涨1。70 %，EPS开工率54。75 %，下降1。52 %，ABS开工率71。20 %，下降1。20 %。纯苯现货价钱无变更，期货价钱无变更，基差扩大。苯乙烯现货价钱上涨，期货价钱上涨，基差走强。阐发如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震动，供应量仍然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯口岸库存持续大幅累库；季候性淡季，需求端三S全体开工率震动上涨。纯苯口岸库存持续累库，苯乙烯口岸库存持续去化，待库存反转点呈现时，可做多苯乙烯非一体化利润。根基面看从力合约收盘价6808元/吨，下跌23元/吨，现货6840元/吨，下跌20元/吨，基差32元/吨，走强3元/吨。上逛开工84。12%，环比下降0。05 %。周度库存方面，出产企业库存45。4万吨，环比去库4。93 万吨，商业商库存4。71 万吨，环比去库0。33 万吨。下逛平均开工率44。8%，环比上涨0。11 %。LL1-5价差-66元/吨，环比缩小11元/吨。期货价钱下跌，阐发如下：OPEC+颁布发表打算正在2026年第一季度暂停产量增加，原油价钱或已建底。聚乙烯现货价钱下跌，PE估值向下空间无限，但仓单数量汗青同期高位，对盘面构成较大。供应端仅剩30万吨打算产能，全体库存高位去化，对价钱支持回归；季候性淡季到临，需求端农膜原料库存或将见顶，全体开工率震动下行。持久矛盾从成本端从导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1-5价差。根基面看从力合约收盘价6382元/吨，下跌28元/吨，现货6430元/吨，无变更0元/吨，基差48元/吨，走强28元/吨。上逛开工77。97%，环比上涨0。8%。出产企业库存54。63万吨，环比去库4。75万吨，商业商库存20。05 万吨，环比去库1。29万吨，口岸库存6。53 万吨，环比去库0。05 万吨。下逛平均开工率53。7%，环比上涨0。13%。LL-PP价差426元/吨，环比扩大5元/吨。期货价钱下跌，阐发如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨打算产能，压力较大；需求端，下逛开工率季候性震动。供需双弱布景下，全体库存压力较高，短期无较凸起矛盾，仓单数量汗青同期高位，待来岁一季度成本端供应过剩款式改变，或对盘面构成必然支持。PX01合约下跌40元，报6872元，PX CFR下跌3美元，报848美元，按人平易近币两头价折算基差44元（+12），1-3价差-36元（-4）。PX负荷上看，中国负荷88。3%，环比下降1。2%；亚洲负荷78。7%，环比下降1%。安拆方面，中化泉州检修；海外韩国GS55万吨安拆降负荷。PTA负荷73。7%，环比上升2。7%，安拆方面，虹港沉启，中泰负荷提拔。进口方面，11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降 3。5万吨。库存方面，10月底库存407。4万吨，月环比上升4。8万吨。估值成本方面，PXN为284美元（+2），韩国PX-MX为117美元（+7），石脑油裂差103美元（-12）。目前PX负荷维持高位，下逛PTA检修较多，全体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下逛即将转淡季预期下PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库。目前估值中性程度，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而起头计价中期的优良款式预期，关心逢低做多的机遇。PTA01合约下跌22元，报4730元，华东现货下跌20元，报4700元，基差-35元（-2），1-5价差-66元（0）。PTA负荷73。7%，环比上升2。7%，安拆方面，虹港沉启，中泰负荷提拔。下逛负荷91。5%，环比上升0。2%，安拆方面，全体变更不大，部门安拆负荷恢复。终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%。库存方面，11月28日社会库存（除信用仓单）217。3万吨，环比去库5。8万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌3元，至162元，盘面加工费上涨4元，至222元。后续来看，估计不测检修将逐步削减。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷短期无望维持高位，但因为库存压力和下逛淡季瓶片负荷难以上升。估值方面，PTA加工费正在没有进一步刺激下上方空间无限，上逛PX没有因根基面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关心预期买卖的逢低做多机遇。EG01合约下跌55元，报3822元，华东现货下跌42元，报3840元，基差2元（+1），1-5价差-104元（+1）。供给端，乙二醇负荷73。1%，环比上升2。3%，此中合成气制72%，环比上升5。6%；乙烯制负荷73。8%，环比上升0。4%。合成气制安拆方面，兖矿恢复，红四方沉启中，美锦负荷提拔；油化工方面，海南炼化负荷下降，镇海、远东联负荷提拔，盛虹沉启，中化泉州检修；海外方面，美国南亚不测泊车，伊朗Morvarid、中国东联和中纤安拆检修。下逛负荷91。5%，环比上升0。2%，安拆方面，全体变更不大，部门安拆负荷恢复。终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%。进口到港预告16。1万吨，华东出港12月2日0。9万吨。口岸库存75。3万吨，环比累库2。1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-856元，国内乙烯制利润-735元，煤制利润180元。成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价钱回落至610元。财产根基面上，国内安拆负荷因不测检修量较大，较预期偏低，国内供给量12月预期下降，进口量小幅下降，口岸累库幅度或将放缓，中期跟着检修竣事预期国内产量仍然偏高，叠加新安拆逐步投产，供需款式的预期仍然偏弱。估值目前同比中性偏低，但需要进一步压缩负荷来减缓累库的进度，短期累库减缓下跌存正在阻力，中期逢高空配。